【評論】全球市場回顧與展望2025/1/17

未來國際總體經濟與金融市場展望

歐洲

本週歐洲市場就大盤指數來看，英國9日至本週16日上漲72.21點(0.868%)；德國市場上漲338.29點(1.665%)；法國則是上漲144.46點 (1.929%)。
歐洲綜合指數本週上漲0.814%。 三大市場指數皆走揚， 在奢侈品股發動攻勢下，法國CAC指數周四大漲2.14%，創近三個月新高；德國DAX指數上揚0.39%，再攀歷史新高；英國FTSE 100指數攀升1.09%(90.77點)。旗下有沛納海(Panerai)、卡地亞(Cartier)及萬寶龍(Montblanc)等知名品牌的歷?集團16日公布，第三季營收大幅成長10%，並改寫歷年單季新高，一掃中國經濟放緩令奢侈品市場承壓的陰霾。其他奢侈品股連帶沾光，歐洲奢侈品類股指數(STXLUXP)同步大漲6.7%，寫近四個月來最大單日漲幅，法國LVMH集團股價強漲9.15%，迪奧(Dior)和愛馬仕(Hermes)也分別勁揚8.59%、4.91%。另外，由於全球晶圓代工龍頭台積電上季獲利飆新高，16日的強勢族群還包括半導體類股，荷蘭半導體設備公司ASML股價勁升4.11%，貝思半導體設備公司(BE Semiconductor)漲幅亦達4.71%。經濟數據方面，各項數據顯示歐元區經濟仍疲軟，專家認為，歐洲央行(ECB)可能於今年7月前至少降息四次，以提振歐元區經濟。擴大寬鬆的機率上升也使得股市獲得支撐。

貨幣市場方面，本週歐元相對美元上漲0.029%。路透報導，根據一項於10日至15日間進行的調查，77名受訪經濟學家均認為歐洲央行將於本月30日的貨幣政策會議上降息1碼至2.75%；六成受訪者認為，當局可能於3月再降息一次、第二季再降息兩次，使基準利率於年中降至2%。有鑑於歐洲市場與美國市場的經濟基礎有落差，若歐洲市場如預期般的路徑採取降息行動，未來歐元也將維持弱勢繼續走跌。

美國

本週美國市場就大盤指數來看，上週9日至本週16日S&P500上漲19.04點(0.322%)、道瓊工業指數指數上漲517.93點(1.215%)、Nasdaq指數下跌140.59點(-0.722%)。
本周美國股市表現漲跌互見，那斯達克指數表現最差。美國股市16日在大型科技股如蘋果、特斯拉領跌下跌多漲少，美股主要股指多下跌，結束了連續三天的上漲。週四大型科技股如特斯拉及臉書母公司Meta收盤股價分別下滑約3.4%及0.9%；蘋果急挫，下跌逾4%，蘋果在2024年被競爭對手Vivo和華為取代，成為中國最大的智慧型手機銷售商。此外輝達下跌1.92%，Alphabet下跌1.30%。至於16日公布財報的台積電則因業績理想，台積電ADR股價大漲3.86%。經濟數據顯示美國消費者支出依然強勁，勞動力市場也穩固，這給美國聯邦準備理事今年維持緩慢降息提供了空間，股市在小幅上漲和下跌之間搖擺。另一方面，美國通膨數據表現搖擺，也是市場所關注焦點，目前仍高於目標水平，且緩慢降溫。聯準會理事克里斯多華勒（Christopher Waller）指出，由於通膨可能繼續緩解，聯準會可能比預期更早、更快地降息，這有助於推低美國國債殖利率。近期公債殖利率在漲多後表現回檔，不過由於美國經濟仍強，預期值利率仍將獲得支撐。

美元指數(DXY)上週9日至16日下跌0.202%。美國12月通膨率持平預期 2.9%，連續三個月反彈；不過由於核心 CPI 回跌，市場重拾對年內降息的信心。1月暫停降息的預期已基本成為市場共識，未來美國聯準會將如何動作還得觀察更多數據。與其相比，歐洲央行降息路徑似乎更為明確，也因此美元的回跌可能只是曇花一現，多頭看法不變。

亞洲

本週亞洲市場就大盤指數來看，本週9日至本週16日，中國上證指數上漲24.64點（0.767%）、日經指數下跌1032.49點（-2.607%）、韓國指數上漲5.59點（0.222%）、恆生指數上漲282.00點（1.466%）、台灣加權數下跌56.03點（-0.243%）。
亞洲股市本周漲跌互見，日本指數表現最差。日本央行總裁植田和男今日表示，將在下周會議上討論是否升息，與副總裁昨日的發言立場一致，市場解讀植田和男釋放出對近期升息的積極態度。日本股市連續下跌，不過尚未跌破整理區間。經濟數據方面，日本2024年12月PMI終值升至49.6 (高於初值49.5及前值49.0)，雖然仍低於榮枯線50，但顯示基本面仍有改善跡象，分項來看，生產與新訂單趨於穩定狀態，就業在去年12月回溫，扭轉前月下降趨勢，達到自去年4月以來最高水平。最新日本短觀季度調查報告指出，由於勞動力短缺，企業將決定增加員工僱用數量，表示當前企業對日本經濟前景保持樂觀。另一方面，財政刺激與內需擴大助推經濟復甦，企業獲利持續攀升，日本政府新財年預算草案逾115兆日圓(約7,320億美元)，連續第三年超過110兆日圓，財政預算規模再創歷史新高， 在日本政府擴張性財政支持下，有利股市回升表現，此外，日本企業改革持續，市場資本效率改善，企業獲利趨勢持續上升。原計畫增加課稅的石破茂雖順利成為首相，但所屬的執政聯盟在眾議院失去多數席次，為挽回民意，2024年12月27日推出更為擴張性的預算草案，財政支出總額高達115.54兆日圓，創下歷史新高，利好日本經濟與股市。日本股市還有機會向上前進。

貨幣市場方面，日圓相對美元升值，日本央行總裁植田和男和副總裁冰見野良三最近的談話顯示，至少將在下周的政策會議上討論升息問題。市場認為日銀升息的可能性約為79%。彭博最新調查顯示，近四分之三的觀察人士預測日本央行下周將升息，代表緊縮預期大幅升溫，日圓有機會逆轉過去對美元的貶勢。

大宗商品

原油期貨本週上漲6.294%，來到77.85美元。近期原油期貨漲勢強勁，歐洲精品股的上揚意味著中國市場的復甦，同時美國零售數據亮眼，帶給原油期貨支撐。石油輸出國組織（OPEC）月報也預期在中國與印度需求推動下，今、明兩年全球原油消費量將成長每日140萬桶。在需求增長的環境下，原油期貨突破了整理區間，再次走出多頭格局。

黃金期貨方面於本周上漲2.234%。週四（16日）黃金價格升至1個多月高點，係因美國最新經濟數據令美國公債殖利率承壓，此前本週核心通膨數據較預期低，增加市場對聯準會將採取更溫和立場的押注，分析師也指出，只要市場堅信Fed今年仍會降息，黃金就應該會處於支撐性環境中。目前黃金正朝著前高位置前進，是否突破得看美元未來走向。

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