18
04
2025
關稅政策下的債券市場局勢
關稅政策下的債券市場局勢 2025/04/18
前言
一、 對等關稅對美國公債的影響：
觀察股市與債市自4/2宣布對等關稅後，股市與債市波動劇烈，市場擔憂關稅會增加美國通膨的上行風險與經濟的下行風險，VIX指標一度在4/7衝高至60，S&P500在4/2至4/7下跌10.13%，費半指的跌幅更高至13.72%，資金在此期間湧入債市，美債各期間的殖利率在4/6皆來到今年以來的最低點，10年期美債期貨價格在4/2至4/6上漲2.16%，導致殖利率從4.13%下跌至3.88%；然而， 10年期美債期貨價格在4/6至4/11下挫3.67%，殖利率從3.88%飆升至4.5%，資金從債市撤出讓川普坦言令人棘手，過去歷史的債市危機通常導致國家經濟的衰退與破產，殖利率的異常飆升隱含投資人對經濟體系的不信任，違約風險提升引發拋售潮，例如最近一次的歐債危機，故市場推測債市的反應讓川普會在4/9讓步，暫停實施關稅90天。
市場推測美債的賣壓來自兩大部分，一是持有美債第二大的中國，二是避險基金的基差交易。根據美國財政部公布美國公債的主要國家，中國自2015年開始減持美債，近10年從1.2兆減持至7,608億美元，與其他國家相反的操作方向，雖然無法及時觀察中國持有美債的金額是否有變化，但從中國在對等關稅宣布後，第一個反制美國課徵報復性關稅，且認為美國不合理的關稅，逐步將關稅從34%提高至125%，故市場臆測川普強硬的關稅政策可能讓中國減持美債的配置。
此次美債價格的快速下降，市場更傾向賣壓來自避險基金的基差交易平倉潮與去槓桿後帶來的劇烈波動，根據Apollo 統計，避險基金在美債期貨市場的淨空頭部位約 8,000 億美元，這對債市的衝擊影響甚大。基差交易是指利用期貨與現貨的價差套利，買進現貨美債，賣出期貨美債，但因價差較小，避險基金會將買進部位回購市場借資金再次操作，將報酬槓桿化。美債市場在對等關稅後劇烈波動，市場擔心未來美國的經濟走向，債市開始出現賣壓，債券價格下跌，高槓桿的部位虧損增加，資金壓力迫使避險基金出售美債現貨籌資、降低槓桿部位，導致債券價格下跌幅度近一步擴大的連鎖反應，故此次美債殖利率異常的升高，有部分人解讀為公債劇烈波動下的交易策略結果。
二、 對等關稅對公司債影響：
總結
報告下載
近期報告
- 先進全球證券投資顧問(股)有限公司 澄清聲明 2025/12/30
- 全球市場回顧與展望2025/10/31 2025/10/31
下載
- 【台股】個股推薦 2025/10/31 2025/10/31
下載
- 【台股】個股推薦 2025/10/23 2025/10/23
下載
- 全球市場回顧與展望2025/10/17 2025/10/17
下載
- 【台股】個股推薦 2025/10/17 2025/10/17
下載
- 從 OpenAI 到國巨：全球科技業的整併競速期 2025/10/16
下載
- 【台股】個股推薦 2025/10/09 2025/10/09
下載
- 全球市場回顧與展望2025/10/3 2025/10/03
下載
- 【台股】個股推薦 2025/10/03 2025/10/03
下載
- 全球市場回顧與展望2025/9/26 2025/09/26
下載
- 【台股】個股推薦 2025/09/26 2025/09/26
下載
- 全球市場回顧與展望2025/9/19 2025/09/19
下載
- 【台股】個股推薦 2025/09/19 2025/09/19
下載
- 【台股】個股推薦 2025/09/12 2025/09/12
下載
- 全球市場回顧與展望2025/9/12 2025/09/12
下載
- 全球市場回顧與展望2025/9/5 2025/09/05
下載
- 【台股】個股推薦 2025/09/05 2025/09/05
下載
- 全球市場回顧與展望2025/8/29 2025/08/29
下載
- 【台股】個股推薦 2025/08/29 2025/08/29
下載
- 全球市場回顧與展望2025/8/22 2025/08/22
下載
- 【台股】個股推薦 2025/08/22 2025/08/22
下載
- 全球市場回顧與展望2025/8/15 2025/08/15
下載
- 選股攻略(3)籌碼面 2025/08/15
下載
- 【台股】個股推薦 2025/08/15 2025/08/15
下載
- 全球市場回顧與展望2025/8/8 2025/08/08
下載
- 【台股】個股推薦 2025/08/08 2025/08/08
下載
- 選股攻略(2)技術面 2025/08/08
下載
- 選股攻略(1)基本面 2025/08/05
下載
- 全球市場回顧與展望2025/8/1 2025/08/01
下載
- 【台股】個股推薦 2025/08/01 2025/08/01
下載
- 全球市場回顧與展望2025/7/25 2025/07/25
下載
- 【台股】個股推薦 2025/07/25 2025/07/25
下載
- 台股基金自關稅事件後的V型反轉 2025/07/24
下載
- 全球市場回顧與展望2025/7/18 2025/07/18
下載
- 【台股】個股推薦 2025/07/18 2025/07/18
下載
- 2025 年下半年產業投資布局 2025/07/15
下載
- 全球市場回顧與展望2025/7/11 2025/07/11
下載
- 【台股】個股推薦 2025/07/11 2025/07/11
下載
- 全球市場回顧與展望2025/7/4 2025/07/04
下載
- 【台股】個股推薦2025/07/04 2025/07/04
下載
- 全球市場回顧與展望2025/6/27 2025/06/27
下載
- 【台股】個股推薦2025/06/27 2025/06/27
下載
- 全球市場回顧與展望2025/6/20 2025/06/20
下載
- 【台股】個股推薦2025/06/20 2025/06/20
下載
- 投資警語：
上列境外基金及國內基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司除應盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
基金過去的績效不代表未來的表現，基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資共同基金有投資風險（包括但不限於市場、匯率及流動性之風險），亦可能發生本金之損失。客戶投資共同基金之決定應依本身判斷為之，應自行負擔投資風險及投資結果；先進全球證券投資顧問股份有限公司並不分擔投資風險或為任何收益保證。先進全球證券投資顧問股份有限公司 106年金管投顧新字第007號
地址：台北市105松山區敦化北路207號7樓之5 電話：02-2718-6800 傳真：02-2546-8038 服務信箱：Service@pgia.com.tw 
- 使用條款│ 隱私權與安全性│ 聯絡我們│ 網站地圖│ 財團法人金融消費評議中心│ 金融友善服務│ 洗錢及資恐專區│ 蒐集、處理及利用個人資料告知事項
- 最佳瀏覽狀態請使用IE 7.0以上1024 x 768解析度 先進全球版權所有©2010 PGIA Ltd. All rights reserved