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10
2025
巴菲特的最新持股
巴菲特的最新持股 2025/10/31
前言
一、 房地產公司萊納公司（Lennar）：
以財務基本面觀察萊納公司，在住宅建築產業下，其10/24市值達322.9億美元，僅次於市值第一大的霍頓房屋(DHI.US)，約470.9億美元。從價值投資來看，以最近12個月的EPS與10/24的收盤價計算的本益比，萊納公司的本益比約12.6，與產業平均本益比12.08差不多，但低於霍頓房屋12.66的本益比，並遠低於整體消費循環股29.78的本益比，說明巴菲特仍傾向投資具有潛在價值的低本益比股票。在股利殖利率中，是否有足夠的現金流回收報酬，萊納公司近年的股利發放穩定成長，近12個月的股利殖利率約1.57%，高於霍頓房屋的1%與產業平均的0.78%，代表巴菲特重視企業是否能創造足夠的現金流，且可以從發放的股利實際感受。
萊納公司在去年股價下跌28%，巴菲特在股價低檔時順勢加碼，且是巴菲特上一季保密的標的之一，暫緩公布投資項目的細節，降低公司增持股份期間受市場情緒波動的影響，直到第二季才公布投資細節。在未來的產業趨勢，由於房地產的景氣好壞是引領經濟的走向，驅動傳統產業的輪動，且住宅建築屬於剛性需求，民眾貸款買房也會促進金融市場發展，房地產在長期投資下有穩定的現金流且是經濟的領先指標。隨著聯準會已開始降息循環，目前重視就業市場緊縮的程度，高於可能受關稅帶動通膨升高的影響，市場預期儘管 9月CPI年增3%仍高於2%的警戒線，但整體增幅溫和且低於預期，仍預期聯準會在10與12月的利率政策會降息，未來的利率下降有望減輕房貸利率的負擔，促進房市的活絡，減輕美國房市短缺的問題。
二、 飲料集團星座集團（Constellation Brands）：
從財務基本面觀察星座集團，在釀酒產業下，星座集團10/24的市值高達244.4億美元，是美國最大規模的釀酒商。從價值投資的角度看，星座集團的本益比20.38，低於公司近五年的本益比，也遠低於消費防禦股26.23的本益比；但相較其他在美國掛牌的大型釀酒商的本益比高，如全球最大啤酒商的比利時企業安海斯.布希英博集團(BUD.US)、巴西最大啤酒商Ambev (ABEV.US)，本益比各為17.47與13.43，也高於產業平均的17.15，代表星座集團的價格相對產業而言較高。星座集團近12個月的股利殖利率2.93%，雖小幅低於產業平均的3.86%，但仍高於消費防禦股2.53%，公司近五年的股利殖利率也穩健上升。從本益比與股利殖利率來看星座集團，儘管目前本益比偏高且股利殖利率偏低，但營收與股利皆穩步成長，符合巴菲特穩定成長股的篩選條件。
巴菲特看好星座集團未來的展望，從產業面來看，由於酒精具成癮性，看好酒精市場未來的成長性；從公司業務轉變來看，透過收購不同啤酒商、以及轉向高品質葡萄酒路線，優化產品結構，再加上出售旗下表現不佳的品牌下，憑藉旗下強大的品牌價值與高端市場的競爭優勢，創造穩定的現金流，使其本業有穩定且持續成長的動能；但收購的大麻供應商Canopy Growth(CGC.US)的股價自2021年的高點逾500美元一路下跌至近期只剩1美元多的股價，投資失利使星座集團近期財報表現遜色，隨著降低Canopy Growth股權比例，並且認列投資損失，降低未來受到公司股價的影響。星座集團今年以來(至10/24)的報酬率下降36.82%，表現皆遜於BUD.US上漲22.41%與ABEV.US上漲18.38%，巴菲特看好星座集團未來的穩健成長優勢，自去年第四季開始購入，並在今年股價逢低時增加持股。
三、 能源巨頭雪佛龍（Chevron）：
從財務基本面觀察雪佛龍，在能源產業中，雪佛龍10/24的市值3182.9億美元，是美國第二大規模垂直整合的石油與天然氣公司。從價值投資來看，雪佛龍的本益比20.08，相較於石油天然氣商平均本益比14.55高，目前股價相對高檔，今年以來(至10/24)已上漲7.4%。從股利殖利率來看，雪佛龍的股利發放長期穩定且逐年走高，近12個月的股利殖利率4.39%，高於能源產業平均的4.26%。儘管目前本益比偏高，但其營收與股利發放皆穩定成長，以巴菲特的價值投資上來看，是穩健的價值成長股。
雪佛龍在巴菲特的投資組合中，是第五大成分股，也是前五大持股中，增持股數最多的一檔，由於雪佛龍在能源的布局具有韌性，垂直整合經營石油的上中下游業務，再加上近期對能源採購上更多元，公司透過2023年收購赫斯公司(Hess)擴大資產組合，且積極往再生、替代能源發展，在能源價格下跌時，對收益的影響有限，讓公司營收穩定上漲且股利穩定的主因，符合巴菲特的核心理念。能源產業未來的發展趨勢，在減碳與碳中和目標下，雪佛龍仍具有市場競爭力，透過技術創新與策略性投資確保公司的獲利能力，多元化能源布局讓未來長期市占率保有一定的地位。
總結
巴菲特今年Q2的前五大持股是蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍，奉行中長期的投資，以價值投資為主要理念，並以具穩定收益與股利的民生概念股、擁有護城河的壟斷性大型股為主要投資標的，適合長期投資的投資人持續追蹤巴菲特的持股，找尋未來潛在成長的標的投資。儘管近期巴菲特已宣布其接班人將接手領導波克夏，但接班人阿貝爾仍將保持公司的企業文化與投資精神，預期未來波克夏的持股狀況仍是市場矚目的重點，也是長期投資人在未來面對美國經濟政策與貿易戰的領頭羊。
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