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2025
選股策略的基本面、技術面、籌碼面哪個好？實際資料回測給答案–技術面篇(2)
選股策略的基本面、技術面、籌碼面哪個好？實際資料回測給答案–技術面篇(2) 2025/08/08
前言
一、 技術面分析的概念與優缺點：
技術分析的種類主要分為指標學、形態學，指標學包含趨勢指標、震盪指標，趨勢指標可呈現出市場的長期趨勢，幫助投資人確立方向，順勢而為，通常可疊加在K線上，也稱疊加指標，常見的指標例如移動平均線(MA)、布林通道等；震盪指標可以協助判斷市場目前是否過熱或過冷，並提供價格可能反轉的點，在指標出現反轉時，提供買進或賣出訊號，以避開反轉行情後的虧損，所以也稱作逆勢指標，常見的指標例如KD指標、MACD指標等。形態學則是利用走勢圖形判斷，在股價出現特定型態後，根據歷史行情，再加上價量的關係，往往會有相應的股價表現，可作為判斷市場的情緒，預期未來行情的走勢，形態學與技術指標一樣皆是價量資訊的統整，不同的是形態學是直接用圖形觀察，不需多餘的計算，可運用在單根的K線、兩至三根的組合K線，或是一段時間的行情走勢，走勢圖形的交易常見的有W底、頭肩頂、V型反轉等，相較單根、組合的K線判斷未來行情趨勢更具代表性，在操作上需等走勢完全成型後，有突破支撐等信號後再行交易。
技術面分析的優點是能抓到短線的趨勢做波段操作，透過對價格和成交量的計算，或是圖形走勢的判斷，提供買進或賣出訊號，輔助投資人掌握買賣時機與價位進出市場，交易上相對基本面靈活且可快速反應市場的狀況，並可搭配不同的指標與分析工具提高對未來短期走勢的預測，投資週期介在短、中期，適合波段投機操作的投資人使用。
然而，技術面分析的缺點則是可能會高頻進出、欠缺公司基本面的分析等，因買進賣出的價位受指標訊號影響，當符合進出場條件則執行，容易陷入過度交易的狀況，尤其是在盤整或是無明顯趨勢時，手續費與交易稅的成本上花費較多，致使獲利縮水；另一個缺點是技術指標只根據價量為分析依據，但價格與成交量市交易過後的市場資訊，股價的上漲或下跌、爆量或量縮的原因皆有跡可循，需要基本面或籌碼面解釋，可能因分析不夠全面而使選股策略錯誤。
二、 實際回測–「移動平均線、KD指標、布林通道」為例：
第二個是KD指標(Stochastic Oscillator)，又稱隨機指標，利用快線(K線)與慢線(D線)呈現股價在一段期間內的強弱勢，通常設定9天或14天，透過計算這段期間的最高價、最低價與收盤價的關係，判斷目前價位的相對位置處在高點或是低點，在兩條線的交叉與變化狀況判斷目前的行情趨勢與可能的反轉，當K線向上突破D線，稱為黃金交叉，預期近期股價將轉為向上趨勢，為買進訊號，當K線向下跌破D線，稱為死亡交叉，預期近期股價將轉為向下趨勢，為賣出訊號；另一個判斷方式屬於較極端的狀況，當KD值超過80以上稱超買區，表示市場目前處於過熱狀態，須留意有下降的反轉，當KD值低於20以下稱超賣區，表示市場處在過冷狀態，近期價格可能即將反彈，須留意的是，持續徘徊在超買、超賣區可能出現高檔、低檔鈍化的現象，這時指標訊號可能對股價預測失靈。
第三個是布林通道(Bollinger Bands)，結合移動平均線與標準差的概念，利用均線與上下各加減標準差，形成一個帶狀區間，通常會使用20日均線與 ± 2個標準差作為布林通道，以常態分布來看，股價有95.45%的機率會落在此範圍內，故可將上軌與下軌視為股價的壓力線與支撐線，當股價跌破下軌、突破上軌，表示股價有反轉的可能性，回到通道範圍內，故可視為買進、賣出的訊號，達到逢低買入與逢高獲利了結賺價差的目標；其他的延伸指標，%b可用數字直觀的呈現目前收盤價在布林通道的位置，判斷股價的強弱勢，帶寬指標可判斷近期股價的波動程度，研判是否在盤整。以下的表格為回測的基本參數設定。
從回測結果可觀察到，KD指標與布林通道的勝率皆超過半成，MA的勝率雖然低，但其獲利因子最高，達3.29，獲利因子是用總獲利金額/總虧損金額計算，用來衡量交易策略的獲利能力的指標，即使勝率不高，但整體賺錢的金額高於賠錢的金額，從MA的平均獲利交易6.91%高於KD指標與布林通道每次獲利交易的平均值可知，平均獲利虧損比是用平均獲利交易與平均虧損交易的絕對比率計算，亦稱賺賠比，也是衡量策略的獲利能力，MA的賺賠比4.35遠高於KD指標與布林通道，再次驗證MA策略的獲利能力最高。對於策略的整體有效性而言，一般而言，獲利因子須高於1.5至2才屬及格，故目前三個技術指標皆可有效獲利。
比較各技術指標與大盤指數、台灣50指數的績效，MA、KD指標、布林通道的報酬率分別為98.11%、67.25%、100.82%皆高於大盤指數61.96%與台灣50指數63.22%的報酬，顯示選股策略贏過績效指標；比較整體台灣50成分股買進持有的報酬率，只有MA與布林通道的報酬率超過買進持有90.29%的報酬率；由於時間加權報酬是不考慮出現進場訊號時資金是否充足，如果考慮投入資金只有100萬元，則最大投入報酬率為有限資金下真實的報酬率(註2)，此時僅有MA的策略報酬率63.7%高於大盤指數與台灣50指數的報酬率。
總結與回測限制
註1：本報告的技術面分析回測僅作為模擬示範，不代表對技術指標的推薦，也無法保證所示的技術指標適用於所有個股
註2：所有報酬率皆有納入除權息後再投資的報酬，使回測的報酬率更貼近真實操作
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