研究報告
  • 先進全球觀點
  • 歷史報告專區
目前位置:首頁 > 先進全球觀點
15 07 2025
2025 年下半年產業投資布局
  收藏至我的文章 推到Plurk          上一篇:先進全球證券投資顧問(股...   下一篇:全球市場回顧與展望202...

2025年下半年產業投資布局 2025/07/15





前言

回顧2025年上半年的股市大事記,台股歷經2月Deepseek的小震盪,3月外資因應關稅戰影響的預防性撤離,共賣超4,656億元,囊括台股上半年的主要跌幅,4月關稅戰的洗禮,台股上沖下洗後拉出2,982點的下影線,5月台幣大幅升值,再加上關稅影響淡化,吸引外資回頭買超台股近2,200億元,6月台幣持續升值,外資續買超933億元,即使5月至6月外資回補台股,但平均成交量6.52兆仍低於去年同期的8.15兆,代表台股深受總體因素影響,今年上半年報酬率仍下跌3.38%,表現遜於美股S&P500上漲5.5%。展望下半年,隨著關稅不確定影響逐漸塵埃落地,台股基本面良好,再加上全球AI發展趨勢,以下將介紹台股中有哪些產業在下半年值得關注,提供給投資人參考。


一、 下半年能見度高且主流的產業:

邁入Q3、Q4電子產業的傳統旺季,AI產業在下半年仍是全球主要發展的趨勢,也是台股的核心焦點,儘管關稅議題仍有不確定因素,但在4月關稅時電子廠商透露客戶無大幅度的調整訂單,顯示關稅不足以影響AI發展的趨勢。隨著美系4大雲端服務供應商(CSP)持續調升今年整年對AI發展的資本支出,預計將達到十年前的13倍約3,200億美元,Meta原預估今年600-650億美元,提高至640-720億美元;亞馬遜從去年830億美元的支出上調今年預估支出1000億美元;Alphabet與微軟也提出今年資本支出預估750億美元與800億美元,多用於擴充AI資料中心與基礎建設,帶動半導體晶片領域特殊應用晶片(ASIC)的需求,與AI伺服器的關鍵零組件,包含ABF載板、主要電源模組與備用電源模組(BBU)、散熱,AI供應鏈的中游伺服器組裝及下游軟體供應商等領域的強勁成長。

在AI供應鏈上游的晶片領域中,客製化的晶片設計ASIC在近年比標準化的IP矽智財更受歡迎,近年來四大雲端巨頭積極投入自研晶片,依照需求設計高效能運算(HPC)的晶片,藉此降低對輝達或超微晶片設計的依賴,台廠中,ASIC的龍頭股有世芯(3661)、創意(3443)、智原(3035),世芯是亞馬遜最大的合作廠商,AWS採用N3製程的Trainium 3晶片已完成設計定案(tape-out),預計2026年Q1將進入量產階段,下一代Trainium 4晶片將採用台積電2奈米製程,於今年夏季競標,在世芯與亞馬遜雙方合作緊密下,有望繼續獲得訂單,增添上漲動能。

ABF載板是連接ASIC晶片與印刷電路板(PCB)的訊號,隨著ABF在2023年與2024年供過於求的狀況逐漸趨緩,輝達GB200的放量與GB300及Rubin 平台未來的產能、CSP等廠商的高階晶片,對高階規格載板的需求持續上升, ABF與PCB下半年市況可望轉為樂觀,台廠的ABF載板三雄是欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189),欣興除了是全球最大的ABF載板的供應商,也是全球第二大的PCB製造商,近期更積極布局生產基地,包含中國、德國、日本與泰國,泰國廠預計在今年下半年將量產,欣興在上半年表現亮眼,前6月合併營收625.55億元,年增15.25%,預期Q3有望季增14-17%,全年營收也預估年增15-20%。

備用電源模組(BBU)是作為主電源無法正常供電時提供關鍵的備援電力,確保伺服器的資料與軟體不受損壞,在AI資料中心的擴建與GPU功率的提升下,主要電源的模組是重點之外,BBU逐漸成為AI伺服器內的標配;然而,在電源運轉與高階晶片的效能愈高,能耗與發熱問題隨之浮現,需要散熱系統減輕過熱導致壽命損害與效能下降的影響,用在AI伺服器或資料中心的多為液冷或浸沒式的散熱技術。輝達GB200在今年Q2已量產,因GB200與GB300架構相似,目前GB300已正式出貨,預計今年下半年至明年上半年量產,且由於BBU在GB300成為標配,並對散熱模組的設計升級,使散熱零件用量倍增,故預期會挹注電源模組與散熱系統的訂單需求。台廠的BBU龍頭有AES-KY(6781)、順達(3211),AES是輝達通過驗證的BBU電池模組供應商,上半年營收74.1億元,年增率達65.36%,並對下半年BBU營運有望優於上半年;散熱三雄有奇鋐(3017) 、雙鴻(3324)、健策(3653),奇鋐的液冷散熱業務市況佳,上半年合併營收已來到529.27億元,年增率66.5%,預期下半年GB300出貨將增添營運動能。

AI伺服器製造與組裝廠是將上游所有晶片與關鍵零組件組裝成一台完整的伺服器,根據整合的完整性,將AI伺服器分L1至L12不同的製程階段,製程階段愈高要求的技術越高,附加價值也愈大,台廠AI伺服器代工龍頭鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)、緯穎(6669)提供L10完成組裝並測試至整機交付等一站式解決方案,L11與L12更包含軟體加載與機架組裝更全面的整合,由於輝達GB200的需求很高,再加上鴻海的AI伺服器全球市佔率超過四成,鴻海在上半年的營收在電子業中表現最亮眼,達3.43兆元,年增19.68%,超過台積電1.77兆元,廣達與緯創則緊追在後。鴻海對未來AI伺服器的預期,相關訂單的能見度已達到2027年,並且強調目前訂單不是問題,產能是否跟上才是問題,GB300的機櫃將在今年下半年出貨,說明AI的趨勢將長期支撐台廠電子產業的成長動能。

在AI產業起步的時代下,個人與企業無不採用生成式AI的功能提升效率與增加創新,軟體資訊服務商除了開發、整合與維護企業的資訊系統,也協助企業依照自身需求導入AI、雲端、資安等專案,讓技術實質解決企業所需或協助企業轉型,資訊服務軟體的台廠龍頭有零壹(3029)、精誠(6214)、邁達特(6112)等,這些供應商皆積極將資訊應用延伸至AI相關的服務,零壹在今年Q1的資訊科技基建AI化佔整體營收29%,年增65%、雲端運算服務佔24%,年增144%、AI應用則佔5%,年增75%,對於下半年的發展,儘管國際局勢仍有不確定,但關稅戰對軟體直接影響小,預期下半年營收在大型專案的掌握下,有望有雙位數的成長表現。


二、 因應台幣升值的布局:

今年5、6月適逢台美協商關稅議題與美國公告匯率操縱名單,市場對台幣升值有強烈的預期心理,美元指數在上半年下跌10.7%,整體亞幣兌美元全面升值,其中以台幣升值幅度8.78%最強勢,儘管美元的領導地位在短期內仍無法撼動,但關稅戰對美國經濟的影響仍有待觀察,美元中性偏弱勢的格局可能會持續至下半年,面對台幣升值的資產布局,建議可增加投資比重在受惠台幣升值的產業,或是相對不受台幣波動的產業做避險。

受惠於台幣升值使國人的購買力上升、下半年開始實施4+1天國定假日新制,以及7、8月的暑假旺季,有望推動國內外的旅遊市場,尤其是國外旅行變得相對便宜,以國人出國首選的日本與韓國為例,台幣相對日圓與韓圜在上半年各升值0.42%與0.38%,利於觀光業國外旅行團訂單,觀光旅行業龍頭股雄獅(2731)、鳳凰(5706)、五福(2745)、山富(2743)有望迎來旅遊訂單,唯有可能因台幣升值會擠壓國旅的消費動能,國內飯店與旅遊可能被受承壓。另外,國際油價的長期趨勢,儘管6月有以伊戰爭的攪局短暫上升,今年以來油價仍呈走跌的態勢,且OPEC+自5月起,已連續三次宣布增產以捍衛主要國家產油的市佔率,並計畫在8月繼續提高日產量至54.8 萬桶,高於市場預期的41.1萬桶,下半年油價預期向下。根據航空四雄,包含華航(2610)、長榮航(2618)、星宇(2646)、台灣虎航(6757)今年Q1的燃油佔營運成本比重介於24%至31%,故油價走跌有利於航空業成本降低,再加上國外旅遊市場熱絡,下半年的獲利有望提升。

台幣升值對台灣的內需產業影響較低,有利的地方偏向營運成本方面,預期下半年的餐飲業、零售業有望在採購進口商品的成本降低,且主要消費群在國內,受關稅影響較低;另外,政府在上周五已三讀通過普發現金1萬元,刺激國內經濟與提升國人的消費能力,消費者的可支配所得增加之際,激勵下半年營收的成長動能,例如餐飲業龍頭股的王品(2727)與剛性需求餐飲的八方雲集(2753),零售業龍頭的統一超(2912)與全家(5903),及近期擴大店數,提高門市滲透率的寶雅(5904)與大樹(6469)。


總結

對於下半年的布局,儘管台灣的關稅稅率仍未公布,且半導體關稅遲遲未有下落,對台灣出口導向的電子產業有一定程度的隱憂,但仍無法改變全球AI產業的趨勢,AI資料中心與基礎建設的需求逐漸成為各國的剛性需求,握有關鍵技術與產品的公司成為兵家必爭之地,例如台積電,台灣在AI發展趨勢下,地位無法被取代,故高能見度的AI產業仍是下半年的產業布局重點;另外,台幣升值也是今年的重點議題,投資人可以轉向觀光、內需等產業,將資產分散在韌性較大的剛性產業,也可以在8月前台灣關稅公布時,如果不符預期可作為防禦型的資產,形成進可攻退可守的布局。

  報告下載
近期報告
  • 先進全球證券投資顧問(股)有限公司 澄清聲明
  •      2025/12/30
  • 全球市場回顧與展望2025/7/11
  • 2025/07/11 下載
  • 【台股】個股推薦 2025/07/11
  • 2025/07/11 下載
  • 主動式ETF的興起
  • 2025/07/04 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/7/4
  • 2025/07/04 下載
  • 【台股】個股推薦2025/07/04
  • 2025/07/04 下載
  • 穩定幣介紹
  • 2025/06/27 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/6/27
  • 2025/06/27 下載
  • 【台股】個股推薦2025/06/27
  • 2025/06/27 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/6/20
  • 2025/06/20 下載
  • 【台股】個股推薦2025/06/20
  • 2025/06/20 下載
  • 南韓經濟與股市狀況
  • 2025/06/20 下載
  • 除權息旺季下的布局
  • 2025/06/16 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/6/13
  • 2025/06/13 下載
  • 【台股】個股推薦 2025/06/13
  • 2025/06/13 下載
  • 後美元時代的全球資產布局
  • 2025/06/06 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/6/6
  • 2025/06/06 下載
  • 【台股】個股推薦2025/06/06
  • 2025/06/06 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/05/29 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/5/23
  • 2025/05/23 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/05/23 下載
  • AI產業的發展局勢與影響力
  • 2025/05/22 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/05/16 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/5/16
  • 2025/05/16 下載
  • 日本五大商社近三年的態勢_追隨巴爺爺的腳步
  • 2025/05/14 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/5/9
  • 2025/05/09 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/05/09 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/5/2
  • 2025/05/02 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/05/02 下載
  • 關稅戰下衝擊較小的產業
  • 2025/04/30 下載
  • 歷五次黑天鵝事件對全球股市的波動
  • 2025/04/25 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/4/25
  • 2025/04/25 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/04/25 下載
  • 關稅政策下的債券市場局勢
  • 2025/04/18 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/04/18 下載
  • 家族辦公室介紹
  • 2025/04/11 下載
  • 全球市場回顧與展望
  • 2025/04/11 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/04/11 下載
  • 盤點近三年五個亞幣的幣值與無風險利率的現象
  • 2025/04/09 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/04/02 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/3/28
  • 2025/03/28 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/03/28 下載
  • 中國股市現況與經濟展望
  • 2025/03/27 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/3/21
  • 2025/03/21 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/03/21 下載
  • 台股美股近期的回檔修正,展望未來走勢
  • 2025/03/20 下載
  • 公告:2024年洗錢及資恐內部控制制度聲明書
  • 2025/03/20 下載
  • 美國利率今年是否不再降息?
  • 2025/03/14 下載
  • 全球市場回顧與展望2025/3/14
  • 2025/03/14 下載
  • 【台股】個股推薦
  • 2025/03/14 下載


歷史報告查詢
  • 依報告標題:
  • 依報告日期:                ~
  • 投資警語:
    上列境外基金及國內基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司除應盡善良管理人之注意義務外,不負責各基金之盈虧,以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
    有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
    基金過去的績效不代表未來的表現,基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資共同基金有投資風險(包括但不限於市場、匯率及流動性之風險),亦可能發生本金之損失。客戶投資共同基金之決定應依本身判斷為之,應自行負擔投資風險及投資結果;先進全球證券投資顧問股份有限公司並不分擔投資風險或為任何收益保證。

    先進全球證券投資顧問股份有限公司 106年金管投顧新字第007號
    地址:台北市105松山區敦化北路207號7樓之5 電話:02-2718-6800 傳真:02-2546-8038 服務信箱:Service@pgia.com.tw

  • 使用條款│ 隱私權與安全性│ 聯絡我們│ 網站地圖│ 財團法人金融消費評議中心│ 金融友善服務│ 洗錢及資恐專區│ 蒐集、處理及利用個人資料告知事項
  • 最佳瀏覽狀態請使用IE 7.0以上1024 x 768解析度 先進全球版權所有©2010 PGIA Ltd. All rights reserved