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2025
美國降息後對各類資產的影響
美國降息後對各類資產的影響 2025/09/19
前言
在公布利率決策前一周，FedWatch顯示9月降息1碼的機率超過9成，降息2碼的機率約5%，是今年首次降息，以下將以去年降息後的歷史經驗，預期此次降息1碼對各類資產的可能影響。
一、 降息對股債市、美元走勢與其他國家利率水準的影響：
觀察去年9月至12月降息前後的美股(S&P500指數)與台股(台灣加權指數)走勢，在降息前，S&P500指數有明顯的一小段上漲趨勢，並在降息後持續上漲，其中9月與11月的降息皆在降息當天創歷史新高，12月的降息則是在今年1、2月創歷史新高；此次降息前，S&P500指數從今年4月的最低點一路反彈，6月底至今持續創新高，並且在9月初就業報告出爐時，疲軟的就業市場讓市場更加篤定聯準會降息，截至9/12的月報酬上升1.92%，有機會扭轉9月股市下跌的魔咒。台灣加權指數跟隨美股的趨勢，同樣在上漲前皆有漲勢，但皆未創歷史新高，且台股在去年9月至今年2月處在盤整區間，相對美股而言，缺少上漲的動能，直到3月，外資大幅賣超，開始跌破盤整的箱型區間，並在4月跌至最低點，但在5、6月的大幅反彈下，台股在8月中創歷史新高；在今年聯準會降息前，台股9月截至9/12的月報酬已大幅上漲5.12%，遠超過S&P500指數的漲幅。由於此次降息前，美股與台股都在創新高，股市已先反應市場對降息帶來的資金寬鬆效果，預期短期股市會有高檔獲利了結的賣壓，但長期而言則會延續歷史經驗，有機會迎來新一波的上漲週期。
對於債市而言也屬利多消息，特別是長債，債券利率下跌會使目前較高利率的長債更有吸引力，導致長債需求上升，推升債券價格，從存續期間來看，長債對利率的變動較短債敏感，故利率下降將使長債價格上漲的幅度高於短債，可透過買低賣高賺取價差。
從美國2年期與10年期公債殖利率走勢圖可發現，在去年9月降息前，殖利率大幅從4.5-5%下降至近4%左右，皆遠低於三次的降息的水準，故在這三次的降息下，2年期與10年期的公債殖利率呈現走揚狀態；然而，聯準會今年因通膨仍高於2%警戒線，且憂慮川普的關稅戰有潛在的通膨風險，故暫停降息步伐，直到今年8月底9月初，美國勞動市場的就業數據明顯惡化，市場篤定將降息，債市已率先反應，2年期與10年期的公債殖利率同步走低，且9月截至9/15，10年期殖利率的下跌幅度0.21個百分點高於2年期0.1個百分點， 預期未來重新開啟降息循環後，長天期債券的價格有機會持續上漲。
對於美元走勢則為利空消息，因為降息使存款利率下降，投資人傾向將美元換成高利率的外幣或尋找高回報的市場，使美元貶值，美元指數在今年以來自109的高點一路下降至97，除了5月有小幅站上101，6月後美元指數皆無法升破100，預期未來降息循環再次啟動下，美元指數仍呈現偏弱格局；對於其他國家，當美國降息，與其他國家的利差擴大，就會促使資金從美元流出，使其他國家的匯率趨向升值的狀態，尤其是受美國影響較明顯的新興國家，但仍要視不同國家的利率政策，是否有與美國利率的利差擴大。對於其他國家的利率政策，由於會影響到當地匯率的穩定度，尤其是以美國為出口國的國家，故除了考量當地的經濟、通膨、就業狀況，也會考量美國的利率決策，如歐盟、台灣、南韓、日本等，以此次美國降息來看，目前9月有利率決策的歐盟、台灣、日本皆按兵不動。
二、 降息對大宗商品的影響：
降息對金價的影響會因為美元走貶，吸引投資人將資金轉為持有黃金以保持購買力，且降息代表經濟景氣的轉弱，推高市場對黃金的避險需求，進而使金價上漲，在去年的三次降息，黃金期貨在降息前與降息後皆逐步走高，上次12月降息後，黃金期貨的價格持續上漲至今年4月初，在今年4月中至8月出現盤整期，而在9月初的就業數據出爐後，市場更加確立對聯準會的降息預期，金價在9月升破盤整格局，並延續去年逐步創新高的走勢；另外，推升金價創新高的原因，除了降息，另一大部分是各國央行近年對黃金需求的買盤，降低對美債的儲備並提升具保值性的黃金，也是推升金價創高的主要原因。
總結
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