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09 04 2025
盤點近三年五個亞幣的幣值與無風險利率的現象
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盤點近三年五個亞幣的幣值與無風險利率的現象 2025/04/09





一、 近期主要亞幣的走勢：

亞洲主要貨幣近期受到地緣政治與川普關稅影響呈現震盪走勢，在今年以來(截至4/8)的走勢，除了日圓兌美元獨升，升幅6.93%，其餘亞洲主要貨幣包含台幣、韓圜、人民幣與泰銖兌美元皆為貶值，貶幅各為0.69%、0.63%、 0.54%與1.75%，美元指數下跌5.1%。台灣自去年以來利率連四凍，維持2%，中國、韓國與泰國跟隨美國逐步降息，在3月各降至3.1%、2.75%、2%，日本則是通膨上升採取升息政策，從去年的負利率逐漸升息至3月的0.5%，由於日本的利率即使升息，但利率仍低於其餘國家，長期借貸成本較低被視為套利交易的工具，在近期股市波動劇烈的情況下，日圓成為避險工具，故日圓在主要亞幣中升幅最高。在貶值的主要亞幣中，由於4/2川普宣布的對等關稅，泰國宣布被課徵36%，高於中國的34%與台灣的32%，讓泰銖從4/3-4/8貶幅達2.05%，貶勢上升成為最弱勢的主要亞幣；貶幅第二種的台灣，雖未降息但仍低於其他國家，資金轉往高利率的市場，降低對台幣需求，且台股在去年表現是亞股中報酬率最高的市場，達28.47%，外資在今年大砍台股獲利了結，年初至4/8已賣超7,050.04億元，以超過去年整年賣超6,951億元的金額，加重台幣今年以來的貶勢。


二、 近三年匯率與無風險利率的現象：

觀察匯率與無風險利率的走勢，公債利率會跟隨利率政策調整，公債被視為無風險利率，一般來說，當一國匯率低時，會採取升息來吸引外資，使貨幣兌美元升值，而當匯率高時，降息讓資金撤出，匯率貶值。比較近三年五個國家的匯率與各國5年期公債殖利率，台幣與5年期公債殖利率呈正相關，台灣利率自去年維持2%前，2021年底至2023年從1.125%逐步升息至1.875%，但台幣兌美元並無走升，反而持續走貶；泰國從2022/8利率0.5%開始升息至2023/9的2.5%，期間泰銖與5年公債殖利率大致呈正相關，去年10月開始降息後，公債殖利率明顯下滑，泰銖亦在9月底明顯走貶呈負相關；日本自去年3月一路升息，5年公債殖利率上升，與日圓貶值呈正相關，今年川普關稅政策的不確定性促使資金進入日圓避險，使日圓升值並與公債殖利率呈負相關；韓國利率從2023/1的3.5%維持至2024/8，自2024/10開始降息，韓圜與5年公債殖利率的走勢在2023/11前呈正相關，之後則轉為負相關；中國的人民幣與5年期公債殖利率則是呈負相關，中國持續降息使5年期公債殖利率走低，外資撤出讓人民幣兌美元也走貶。

綜觀過去三年主要亞洲匯率與5年期公債殖利率的走勢，泰國、日本與韓國的利率政策在前期的政策力道不足，讓兩者呈現正相關，泰國與韓國的降息政策在後期顯著影響匯市，兩者呈現負相關，台灣皆處於升息，去年利率維持不變，但整體匯率上升，兩者呈正相關，利率政策對台幣影響不顯著，中國的匯市與公債殖利率整體呈負相關，利率政策顯著影響匯市，各國未來匯率走向在川普關稅政策下值得繼續觀察利率政策對匯市的影響。











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