【評論】全球市場回顧與展望2025/5/2

未來國際總體經濟與金融市場展望

歐洲

本週歐洲市場就大盤指數來看，英國24日至本週1日上漲89.40點(1.063%)；德國市場上漲432.47點(1.960%)；法國則是上漲91.09點 (1.214%)。
截至2025年5月初，歐洲市場呈現出強勁但充滿挑戰的局面。歐元區第一季經濟成長率為0.4%，超出預期的0.2%，主要受益於愛爾蘭（3.2%）和西班牙的強勁表現。儘管德國、法國和義大利的增長較為溫和，但整體經濟表現仍優於美國，這是三年來首次出現此情況 。 然而，全球貿易緊張局勢為市場帶來不確定性。美國總統川普的關稅政策引發了歐洲企業的擔憂，特別是在汽車、奢侈品和運動用品等行業。這些行業的公司可能面臨利潤率下降的風險，進而影響整體企業獲利預期 。此外，歐洲房地產市場的復甦也受到挑戰。根據MSCI的報告，2025年第一季歐洲房地產交易量同比下降11%，總額為410億歐元。儘管德國市場表現強勁，但整體市場仍受到全球經濟不確定性和債券市場波動的影響 。總體而言，歐洲市場在2025年初展現出韌性，但仍需面對全球貿易政策變化和地緣政治風險等挑戰。投資者應密切關注政策動向和市場反應，以調整投資策略。

截至2025年5月初，歐元兌美元匯率呈現震盪走勢，主要受到歐元區經濟數據強勁與美國政策不確定性的交互影響。本週，歐元兌美元匯率在1.128至1.142之間波動，5月2日報1.129，較上週略有回落。儘管歐元區首季GDP成長率達0.4%，優於預期，且歐洲央行持續降息以刺激經濟，但美國方面，總統川普的貿易政策不確定性及近期經濟數據的改善，提振了美元，對歐元形成壓力。此外，歐元兌英鎊匯率也出現波動，5月1日報0.8499，反映出市場對英國與歐盟關係的關注。分析師指出，若全球不確定性上升，歐元可能在未來6至12個月內升至0.88英鎊。總體而言，歐元近期表現受到多重因素影響，包括歐洲經濟復甦、美國政策走向及全球貿易局勢。投資者應密切關注即將公布的美國非農就業數據及歐洲通脹數據，以判斷歐元未來走勢。

北美

北美 本週美國市場就大盤指數來看，上週24日至本週1日S&P500上漲119.37點(2.176%)、道瓊工業指數指數上漲659.56點(1.645%)、Nasdaq指數上漲544.70點(3.173%)。 截至2025年5月初，美國股市在經歷4月初的劇烈震盪後，顯示出強勁的反彈勢頭。本週，受惠於科技巨頭微軟與Meta優於預期的財報，主要指數連續上漲。其中，微軟股價因雲端與AI業務表現強勁而上漲7.6%，Meta則因AI廣告工具推動營收超預期，股價上漲4.2% 。然而，市場仍面臨多重挑戰。儘管總統川普宣布90天的關稅暫停，但貿易政策的不確定性仍令投資者擔憂。分析師指出，市場的反彈主要來自估值回升，而非基本面改善，未來可能面臨再次下跌的風險 。此外，企業對關稅影響的擔憂也在加劇，通用汽車已下調2025年獲利預測，預計關稅將造成40至50億美元的損失 。 投資者正密切關注即將公布的4月非農就業報告與通脹數據，以評估聯準會的政策走向。目前市場預期聯準會在5月會議上維持利率不變，但對6月降息的預期已降至67% 。總體而言，儘管短期內市場表現強勁，但在政策與經濟前景不明朗的背景下，投資者仍需保持謹慎。

截至2025年5月初，美元指數（DXY）在連續四個月下跌後出現反彈，5月1日收於100.25，創下兩週新高，週漲幅約0.5% 。這一反彈主要受到市場對美中貿易談判可能取得進展的樂觀情緒，以及總統川普宣布暫停部分關稅的消息影響 。儘管美元短期內走強，但美國經濟基本面仍顯示疲弱。第一季GDP年化下滑0.3%，為2022年以來首次出現季度萎縮，主要原因是企業為躲避即將實施的關稅而提前進口，導致貿易逆差擴大 。此外，初請失業金人數升至24.1萬人，創下兩個月新高，顯示勞動市場出現降溫跡象 。市場普遍預期聯準會將於6月開始降息，全年可能降息達100個基點，這限制了美元的上行空間 。技術面分析顯示，DXY目前在100.00附近徘徊，短期支撐位在99.68，阻力位則在100.37和101.25之間 。總體而言，美元指數的短期反彈主要受到政策消息和市場情緒的推動，但經濟基本面的疲弱和降息預期可能限制其進一步上漲。投資者應密切關注即將公布的非農就業報告和通脹數據，以評估美元未來的走勢。

亞洲

本週亞洲市場就大盤指數來看，本週24日至本週1日，中國上證指數下跌18.26點（-0.554%）、日經指數上漲1006.23點（2.872%）、韓國指數上漲34.28點（1.359%）、恆生指數上漲209.65（0.957%）、台灣加權數上漲756.22點（3.882%）。
截至2025年5月初，亞洲股市在經歷4月初的劇烈震盪後，逐步回穩並展現韌性。儘管美中貿易緊張局勢持續，市場對於中國與美國可能重啟談判的消息感到樂觀，帶動區域股市反彈。MSCI亞太指數本週上漲0.1%，日本日經225指數上漲1.1%，而香港?生指數亦有不錯表現。中國方面，儘管面臨美國關稅壓力，政府持續推出刺激措施以穩定經濟。政治局表示將「全力鞏固經濟發展和社會穩定的基本面」，並計劃設立新的貨幣工具和政策性融資工具，以促進科技、消費和貿易的發展。 在貨幣政策方面，亞洲多國央行展開降息循環，以應對全球需求放緩和通脹壓力。菲律賓央行已連續三次降息，總計下調75個基點；泰國預計將進一步降息25個基點。這些措施有助於支撐內需和投資，特別是在出口面臨挑戰的情況下。此外，亞洲貨幣表現強勁，投資者對新加坡元、印度盧比、泰銖和菲律賓比索等貨幣持續看好。這反映出市場對亞洲經濟基本面的信心，尤其是在美國政策不確定性增加的背景下。總體而言，亞洲市場在面對外部壓力時展現出相對的穩定性。儘管短期內仍需關注美中貿易談判進展和全球經濟走勢，但亞洲地區的政策彈性和內需潛力為市場提供了支撐。

截至2025年5月初，亞洲貨幣市場呈現分化走勢，投資者對區域貨幣的看法趨於樂觀，主要受到美元走弱和美中貿易緊張情勢緩解的影響。根據路透社的調查，市場對新加坡元、印度盧比、泰銖和菲律賓比索的多頭部位增加，對韓元、台幣和馬來西亞令吉的看法也轉為正面，為去年10月以來首次出現此情況。菲律賓比索因受關稅影響相對較小，4月升值2.6%，多頭部位達到去年9月以來最高水平。新加坡元和台幣則受益於貿易順差和資金流入，表現穩健。日圓方面，日本央行維持利率不變，並下調經濟成長預測，導致日圓兌美元匯率下跌0.8%，至144.23，為4月中以來最低水平。澳洲和紐西蘭央行則因通脹壓力上升，可能推遲降息計劃，支持了澳元和紐元的匯率。總體而言，亞洲貨幣市場短期內受益於美元走弱和風險情緒改善，但未來走勢仍需關注美國非農就業報告和通脹數據，以及亞洲各國央行的政策動向。

原油市場
截至2025年5月初，國際原油市場呈現震盪整理格局，主要受到供需前景不明朗與地緣政治風險交織影響。5月1日，布蘭特原油收報每桶62.04美元，西德州中質原油（WTI）收報59.73美元，雙雙較前日小幅上揚，但仍處於年內低位。4月整體而言，布蘭特與WTI分別下跌15%與18%，創下自2021年11月以來最大月度跌幅。市場疲弱主要源於全球經濟放緩與貿易緊張局勢升溫。國際能源署（IEA）將2025年全球原油需求增長預測下調至每日73萬桶，為五年來最低增速。其中，中國作為全球最大原油進口國，其需求增長預期因貿易戰可能持續而面臨下行風險。供應方面，沙烏地阿拉伯表態不再支持進一步減產，並準備承受低油價以維持市場份額。OPEC+成員國計劃於5月5日召開會議，討論未來產量政策，市場預期可能加速增產。此外，美國總統川普威脅對購買伊朗原油的國家實施次級制裁，增加供應中斷風險，短期內對油價形成支撐。總體而言，原油市場短期內仍將受制於需求疲弱與供應增加的雙重壓力，投資者需密切關注OPEC+會議結果及全球經濟數據，以判斷油價走勢。

黃金
2025年4月24日至5月1日， 截至2025年5月初，黃金市場出現明顯回調。繼4月22日創下每盎司3,500美元的歷史新高後，現貨金價於5月1日下跌至約3,211美元，創下兩週新低，週跌幅超過2%，為兩個多月來最差表現。此一走勢主要受到美中貿易緊張局勢緩解、美國總統川普釋出與多國達成貿易協議的可能性，以及中國市場因勞動節假期休市等因素影響 。儘管短期內金價下跌，但長期基本面仍具支撐力。2025年第一季，全球黃金ETF流入量達552公噸，年增170%，為2022年以來最高水準，顯示投資者對黃金的避險需求強勁 。不過，央行購金量較前季減少21%，而中國與印度的珠寶需求亦因高價而下滑 。技術面分析顯示，金價在3,500美元處遇到強阻力，可能進入修正階段。若跌破3,200美元，下一支撐位可能在3,000美元；反之，若突破3,500美元，則有望挑戰3,800美元 。總體而言，黃金市場短期內可能持續震盪，投資者需密切關注美國非農就業報告、通脹數據及聯準會政策動向，以判斷金價未來走勢。

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