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2025
美國利率今年是否不再降息？
美國利率今年是否不再降息？ 2025/03/14
前言
一、 影響利率決策的指標：
從通膨數據來看，2月消費者物價指數CPI年增2.81%，相對自去年9月2.43%一路上升至1月的3%有所緩和，核心CPI年增3.14%是自2021/4以來的新低點；2月生產者消費指數PPI年增3.15%，是自去年8月2.1%一路上升至1月的3.7%有反轉跡象，核心PPI年增3.44%相對於1月回落；PCE用於衡量一切個人消費支出，能更貼近真實的通膨情形，是聯準會重視的通膨指標，1月PCE年增2.5%相對於去年12月2.6%有所放緩，且核心PCE從去年12月的2.86%顯著下降至2.65%，低於去年9月的2.66%並一改自9月以來的升幅。從就業數據來看，2月的非農就業數據月增15.1萬人，雖低於預期15.9萬人，但高於1月的修正值12.75萬人，2月的失業率卻從1月的4%回升至4.1%。各項數據顯示目前通膨有放緩的跡象，助於降息的可能性，但市場因關稅政策仍對未來的通膨壓力感到擔憂，而勞動市場雖有放緩但仍有韌性，短期利率決策仍可能偏向按兵不動。
二、 美國經濟的不確定性：
川普的關稅策略是為了讓製造業回流至美國，強調當企業於美國設廠將不會被課徵關稅，但企業對美投資的調整需要幾年的時間，包含投資金額、設廠位置與廠房建置等，短時間的關稅造成的物價上漲將由美國消費者買單，川普與貝森特皆同意短期內的物價將會調整，不過對於物價上漲的解讀與巴菲特的看法不同，他們認為這屬於美國要再次偉大的陣痛期，商品價格的調整是一次性的，因為關稅造成進口品的價格較高，促使消費者只購買美國生產的商品，使物價上漲幅度有限，且新廠商的進駐可增加美國就業機會，關稅的收入可償還政府債券，可謂一舉兩得；但巴菲特的觀點認為關稅會轉嫁消費者並引發通膨，增加全球貿易緊張，短期的關稅久而久之會變成貨物稅，長期對經濟不利，且通膨的問題持續，有可能造成停滯性通膨。市場近期臆測著川普會藉著物價上漲與縮減政府開支引發的經濟衰退，讓通膨下降與就業疲弱，促使聯準會降息，經濟受到降息刺激而回升，股市將迎向新一波榮景，3/9川普對電視採訪也說明為了讓美國再次繁榮，目前正處過渡期與大幅度整頓，不排除美國今年經濟衰退的可能性，對於市場臆測的經濟走勢，未來經濟是否會如期下降而使通膨降低仍具風險，同時存在通膨上升但經濟停滯的可能性，且消費者在未來是否能承受物價高漲、降息刺激後的經濟是否回升至理想狀態，這些皆要持續關注市場判斷。
總結
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