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2025
歷五次黑天鵝事件對市場的波動
歷五次黑天鵝事件對市場的波動 2025/04/25
前言
黑天鵝事件下的全球股票指數與VIX指數：
- 2001年的911恐怖攻擊事件
2000年網際網路泡沫危機源於1995年開始，短時間內大量成立「.com」的網際網路公司，當時公司只要有「e-」字首或是「.com」的字尾的資訊科技業，股價受投機交易而急速上升，但實質的基本面發展未如人們預期高漲，市場盲目追求網路的熱潮，在2000年3月充滿投機性的股市崩盤後，許多網路公司紛紛破產，屬於灰犀牛事件，MSCI世界指數自2000/3/27的高點至2002/10/9最大跌幅99.35%，直到2006/3/14才回到2000年3月的高峰。
2001年的911恐怖攻擊發生在網路泡沫危機的期間，當時蓋達組織的19名恐怖份子劫持4架民航機，其中的三架撞向紐約世界貿易中心的雙塔與五角大廈，另外一架墜落於鄉村的空地上，這起恐怖攻擊對於全球股市屬於極罕見的衝擊，屬於黑天鵝事件，MSCI世界指數在2001/9/11至2001/9/21最大跌幅10.15%，2001/10/5才回到事件發生前的水準，也造成美國休市一周；在2000年網路泡沫衝擊下，VIX指數皆高於20以上，處在警戒的區間，2001/9/17是911發生後的第一個交易日，VIX指數上升至41.76，最高在9/20飆升至43.74，也是網路泡沫危機期間恐慌最高的時間，直到2002/1/4才下降至20.45，接近常態區間。
- 2008年的金融海嘯
2008年的金融海嘯是世界金融圈的次貸危機，在2007年Q4全球多家銀行因資產中有大量由次級房貸組成的不動產抵押貸款(MBS)，與由MBS和其他證券化貸款組合包裝成的擔保債務憑證(CDO)，當債務違約引發一連串現金流不足的問題，出現破產倒閉潮，為了救市，聯準會結束2004年以來的升息循環，開啟金融海嘯的序幕，MSCI世界指數在2007/10/31達到最高峰，至2009/3/9最大跌幅57.82%，在2013/7/11才回到2007年的高峰，並迎來最長的牛市；VIX指數在2007年Q4徘徊在20以上，直到2008/9，雷曼兄弟破產、房利美與房地美被美國政府接管、美林被美國銀行收購等，VIX指數逐漸上升至30以上，恐慌情緒蔓延，在2008/11最高至80.86歷史新高，直到2009年Q3後，市場才漸漸回到溫和的狀態，VIX指數多在20左右徘徊。有些人認為金融海嘯是黑天鵝事件，因銀行破產違約的機率極其低，且事後才解釋其成因包含貸款審核問題、信用評級機構對證券商品的造假、市場對房事過度樂觀，以及低利率的貸款政策，但在《灰犀牛 》書中指出，在金融海嘯前IMF和國際清算銀行皆有示警，甚至在2004年時美國聯邦調查局就已呼籲慎防抵押詐欺，故認為是灰犀牛事件。
- 2018年的中美貿易戰
在川普第一屆任期時，認為美國與中國的貿易存在不公平的競爭關係，對中國貿易嚴重逆差，並宣稱中國偷竊美國知識產權和商業秘密，透過美國貿易法第201條和第301條的規定對中國徵收關稅，解決中美貿易不平衡的問題。2018年Q1的震盪，美國在1/22宣布對進口太陽能電池板和洗衣機徵收全球保護關稅，對當時全球最大的太陽能電池板製造商中國開啟關稅第一槍，MSCI世界指數在1/26達到史上最高，在2/4中國對自美國進口的高粱開啟反傾銷、反補貼調查，中國的反制措施讓MSCI世界指數在2/8跌至區間最低點，最大跌幅9.03%，VIX指數在2/4前皆在10左右的常態區間，中國反制後急速上升至37.32最高點，直到2018年Q2才回歸至常態區間；2018年Q4再次震盪，在10/3美國通過聯邦航空總署重新授權法，有權力對全球貧困地區提供開發融資，被視為挑戰中國一帶一路，且在10/29美國基於國家與經濟安全考量，限制美國企業向中國半導體公司晉華出售軟體與技術產品，MSCI世界指數再次從區間高點下跌，在9/26的最高點下跌至12/25最低點，最大跌幅17.71%， VIX指數在10/10上升至22.96，突破Q2以來低於15的區間，並在12/24上升至最高點36.07，直到2019年1月才回到常態區間。
- 2020年的新冠疫情
2019年12月中國武漢出現非典型肺炎，2020年開始擴散到世界各地，確診人數與死亡人數在各國急速攀升，2月時WHO宣布Covid-19為國際公共衛生緊急事件，並表示還未全球大流行，但疫情在3月時急轉直下，3/11 WHO宣布Covid-19進入全球大流行，世界各地的疫情高漲，警戒狀態、封鎖邊境、限制出入境等陸續出現在各個國家的抗疫政策，各地區為了配合防疫政策，減少接觸與降低感染機會，人們減少消費與非必要的外出，全球經濟受阻，是典型的黑天鵝事件，MSCI世界指數在2/12的歷史高點下降至3/20的最低點，最大跌幅34.03%，直到8月才回到原本的水準，由於一開始沒有疫苗，染疫機率高，病毒致死率也高，疫情期間市場人心惶惶，VIX指數在2月從原本15左右，在3/16時上升到最高點82.69，突破2008年金融海嘯的恐慌指數，疫情持續影響，2020/5至2021/3的波動落在20-30的警戒區，直到2021年Q2後市場才回歸到常態區間，進入後疫情時代，各國防疫政策轉為與病毒共存，2023年5月WHO才宣布結束Covid-19作為國際公共衛生緊急事件。
- 2022年的烏俄戰爭
2021/3俄羅斯用阻止烏克蘭成為北大西洋公約組織成員國的名義，在烏俄邊境屯兵，儘管雙方及西方國家進行多次會談，但對峙的情況仍未改善，直到2022/2/24俄羅斯從東、北、南全面入侵烏克蘭，並強攻首都基輔，爆發二戰後歐洲最大規模的戰爭，歐美宣布大規模制裁俄羅斯，對俄的經濟制裁包含石油、天然氣、資安通信產品、糧食等，烏俄戰爭造成全球糧食價格大漲，因俄羅斯是石油天然氣的出口大國，原物料的價格因供給減少而價格上升，引發全球通膨上升，經濟因此受影響，MSCI世界指數在2022/1/4的歷史高點下降至10/12的區間低點，最大跌幅26.12%，直到2023年Q4時才回到原本的水準，VIX指數自2022年初在20至30間徘徊，於3/7上升到36.45的最高點，之後仍因戰爭期間影響，指數依然在20至30間波動，直到2023年才回到常態區間。
總結
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