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2025
中國股市現況與經濟展望
中國股市現況與經濟展望 2025/03/27
前言
一、 為何今年以來中國股市一直漲？：
政府當局對科技業正面看待，投資人對中國股市重回信心，市場對中國科技股重估值，根據國際金融協會(IIF)於3/13發表2月外國資金投入新興市場總額近160億元，其中流入中國股市佔112億美元，是自去年9月以來流入規模最大。另外，由於美國的科技股白熱化，科技七雄今年以來至3/21平均跌幅13.27%，且市場因川普關稅政策的不確定性，對美國經濟前景的擔憂，資金轉向低基期的中國股市做避險，從MSCI各國本益比比較投資全球股市的成本，今年2月美國本益比最高，高達25.85，台灣本益比17.32排名第三，中國本益比12.93皆低於前兩者，代表投資在中國獲得每1元報酬投入的成本低於美國與台灣；比較追蹤不同國家主要指數的ETF可以發現今年以來的資金流向往本益比低的中國，中國ETF自年初以來皆為正報酬，今年以來截至3/21，以富邦?生國企(00700)報酬率25.96%最高，優於台灣ETF元大台灣50 (0050)報酬率-4.42%、美國ETF元大S&P500 (00646)報酬率-2.9%。
二、 中國經濟的潛在問題：
外資近期對中國的投資從歷史數據觀察相較於過去大幅縮減下，經濟的支撐勢必須由國內投資與消費主導，中國的內需可從房地產、消費、就業水準觀察。固定資產投資占中國 GDP 比例近4成，其中房地產佔固定資產投資最高，達20%，根據中國國家統計局公布70個大中城市房價指數年增率自2022/5開始負成長，2023/5有小幅翻正0.1%，隨後年增率負成長繼續擴大，在去年10月時年增率-5.9%最低點後，負成長的幅度逐漸趨緩，在今年2月年增率負成長縮減至4.8%，是8個月以來最小跌幅，中國房市自2021年的高峰後，因政府緊縮房地產金融避免泡沫化，且恆大集團陷入資金周轉困難，許多房地產開發商資金不足，出現爛尾樓的狀況，中國房價低迷持續4年，在去年10月觸底，市場推測近4個月房價逐漸回穩，但要大幅反彈至2021年的榮景有其難度且仍具不確定性，因中國房地產開發投資額是內需投資的主要動能，其年增率自2022/4負成長續跌至去年12月的低點-10.6%，但在今年2月跌幅縮小至-9.8%，故還須觀察政府對房市的刺激政策與政策實施的影響。
中國的收入與消費水準自2023年解除清零政策後，出現消費降級與斷崖式降薪等議題，根據中國國家統計局公布每季人均可支配實質收入與消費實質支出，在2024年收入年增率自8.34%逐季下降至5.1%，支出年增率自6.16%下降至5.1%，收入大幅下降使支出跟著收緊，中國年輕人出現比窮風氣，消費的金額與品質皆走低，消費者信心指數在去年落在85至89低點徘徊，消費者預期越晚買越便宜而不敢消費，導致出現通縮狀況，去年CPI年增率長期在接近0的水準，今年2月CPI與核心CPI年增率更下降至-0.7%與-0.1%；中國的就業水準亦有走弱的跡象，根據中國國家統計局公布的城鎮調查失業率，自去年10月的低點5%上漲至今年2月5.4%，失業率緩步走升與內需減少，隱含著中國提振經濟仍須仰賴政府提出更具體的政策，是否能有效提振長期的消費與就業。
總結
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