【評論】全球市場回顧與展望2023/12/01

未來國際總體經濟與金融市場展望

歐洲

本週歐洲市場就大盤指數來看，英國23日至本週30日下跌29.83點(-0.399%)；德國市場上漲222.82點(1.393%)；法國則是上漲32.82點(0.451%)。
歐洲綜合指數本週上漲0.956%。本週的歐洲股市再次留下上揚的K棒，並且創下兩個月以來的收盤新高。週四的歐洲股市再次點燃引擎，主因歐元區11月通膨率放緩到年減2.4%，低於10月的2.9%，並且低於預期的2.7%。較預期低的通膨數據開出振奮市場，如此便再度提升了未來的降息預期。目前歐洲股市來到九月中前高的位置，也因為基本面的利多消息，使得未來多頭的漲式得以延續。目前歐洲利率水平預期仍將維持於高檔一段時日，而隨?經濟消化今年加息的影響，企業盈利增長將放緩。隨著短線的漲勢已使得技術指標見頂，短期內弱有小幅的回調仍是有機率的。

貨幣市場方面，本週歐元相對美元下跌0.165%。歐盟統計局今天公布數據指出，歐元區11月的通膨年增率為2.4%，已經降至2年多來的低點。此數據也讓外界臆測經濟基礎本就較弱的歐洲可能提前降息的押注。市場預估 ECB 明年將降息 115 個基點，並在 4 月前首次降息。另外市場也押注 ECB 在明年將有四次降息——高於上周的三次——還認為第五次降息的可能性為 70%，這將使存款利率從目前創紀錄的 4% 回落至 2.75%。然而，ECB 官員堅持認為，貨幣政策必須保持緊縮，以確保通膨率一路回到 2%。

美國

本週美國市場就大盤指數來看，上週23日至本週30日S&P500上漲11.18點(0.245%)、道瓊工業指數指數上漲677.86點(1.922%)、Nasdaq指下跌39.64點(-0.278%)。
美國股市本週漲跌互見，那斯達克指數小幅回落，道瓊工業指數則表現最佳。最新數據顯示通膨持續降溫，但聯準會官員打壓降息預期，美債於周四殖利率反彈，美股主指週四漲跌不一。單月來看，道瓊 11 月漲幅超過 8.8%，打破三個月的連跌紀錄，並創下今年以來新高。標普500指數月線收紅 8.9%，那指急漲 10.7%，兩大指數均創下 2022 年 7 月以來最佳月。10 年期美債殖利率走升 8 個基點，11 月累跌 53 個基點，至 4.35%。數據方面，美國商務部週四公布，個人消費支出物價指數年升 3.0%，創 2021 年 3 月以來最慢增速，10 月核心 PCE 年增 3.5%，符合市場預期。上周續領失業金人數升至約 2021 年年底來新高，進一步證明就業市場正在降溫。種種跡象皆顯示，市場通膨漸漸向2%靠攏，壓力減緩，也給予股市上揚的動力。雖然目前聯準會官員仍表示降息為時過早，但市場已越來越多 呼聲。同時針對美國經濟成長方面，日前 Fed 的經濟褐皮書顯示，近幾周經濟成長放緩，消費者縮減可自由支配的支出。目前外界預估 Fed 官員在下個月的貨幣政策會議上將維持利率不變，給自己更多的時間來評估經濟狀況，同時債券交易員一直在加大對 Fed 緊縮周期會突然結束的押注，並在很大程度上消化了明年 5 月份首次降息的預期。

美元指數(DXY)自上週日至本週23日至30日下跌0.260%。美元指數走勢疲被，本周更是一度失守103點關卡，對於通膨預期的下滑使得美元指數技術面表現疲憊之態。若最新公布的美國PCE通膨指標，跌幅符合或甚至遜於預期，將進一步利空美元，緊接聯準會主席鮑爾發表一致性鴿派言論，美元指數的下跌趨勢將難以逆轉，可能貶向100關卡。

亞洲

本週亞洲市場就大盤指數來看，23日至本週30日，中國上證指數下跌32.19點（-1.051%）、日經指數上漲35.06點（0.105%）、韓國指數上漲20.33點（0.808%）、恆生指數下跌891.00點（-4.972%）、台灣加權數上漲139.30點（0.805%）。
亞洲股市漲跌互見。今年即將結束， 香港恆生指數死亡交叉台灣加權指數，正式讓台指超越。香港恆生指數跌破一萬七千點，技術面而言，走勢相對疲倦。根據《彭博》報導，11月滬深300指數下跌2.1%，為全球主要股市指數表現最差，恆生指數也下跌0.41%。相較之下，11月日經225指數上漲8.5%，台灣加權指數上漲8.6%，南韓綜合指數上漲11.3%。MSCI AC世界指數11月則上漲約9%，主要因為市場押注美國聯準會已經完成升息週期。《華爾街日報》報導，自8月以來，全球投資人透過滬港通和深港通，從中國股市撤離逾240億美元（新台幣7502億元）資金，這反映出一種氣氛，那就是投資人幾乎全面投降。最新公布的數據顯示，中國11月製造業採購經理人指數，連續第2個月陷入萎縮區間，非製造業PMI則創下今年以來最低。日前發布的10月規模以上工業企業獲利年增幅僅2.7%，遠低於9月的11.9%，顯示通縮壓力徘徊不去。儘管投資人預期中國政府會提供更多政策協助，房市仍是中國經濟成長的主要威脅，因房價和房地產投資持續下降也使得投資人對陸港股市場的信心越來越不足。

貨幣市場方面，人民幣相對美元升值0.077%，美元指數依舊走弱，在其他國家貨幣持續強勢升值的環境下，目前尚未跌破支撐點位顯示人民幣依舊有不小貶值壓力，可能與新公布的經濟數據有關，再加上陸港股近期表現不佳，股市若要回穩，亦須要貨幣市場的加持才行。

大宗商品

原油期貨本週下跌0.498%，來到75.96。沙特阿拉伯、俄羅斯和OPEC+的其他成員國同意在2024年第一季度自願減產近200萬桶/日。然而，130萬桶/日的減產是沙特阿拉伯和俄羅斯已經實施的自願限產措施的延伸。新的額外減產幅度高達200萬桶/日正在討論中。天達集團大宗商品主管卡勒姆•麥克弗森表示，結果未達到最近幾天的預期，削減的自願性質讓投資者感到困惑，促使油價進一步走低，技術面而言看似十分弱勢。

黃金期貨方面於本週上漲2.173%，來到2038.10。隨著美元持續下滑，黃金價格持續獲得支撐，如今已突破2000.00美元關卡，並持續朝近年最高點邁進。預期美元持續走弱，黃金也能創新高。

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